“`html

Döviz

Allianz GI 2026 Raporu: Gelişen Piyasalarda Yeni Fırsatlar

Küresel makroekonomik dinamikler, gelişen piyasalar için olumlu bir soyutlama sağlıyor. ABD ekonomisinin sert bir durgunluk yerine “yumuşak iniş” senaryosunu izlemesi, Fed’in faiz indirimine devam etme beklentisi ve likidite koşullarının iyimserliği, 2026’nın başında risk iştahını artırıyor.

• 17 Ocak 2026

Küresel ekonomik dengeler, gelişmekte olan piyasalara yönelik olumlu bir eğilim sergiliyor.

. ABD’nin ekonomik performansındaki yumuşak iniş senaryosu, faiz indirimlerinin devam etmesi ve likidite koşullarındaki iyileşme, 2026’nın başında yatırımcıların risk alma isteklerini artırıyor.

USD İstisnasının Son Noktası ve Zayıf Doların Etkisi

Yıllardır süregelen “ABD pazarı her zaman öncelikli seçenek” algısının kırılma süreci başlamış durumda.

. Bu, ABD dolarının küresel arenada değer kaybetmesine neden oluyor ve zayıf dolar, gelişmekte olan ülkeler için aşağıdaki önemli avantajları getiriyor:

1. İthal Enflasyonun Düşüşü: Yerel para birimlerinin güçlenmesiyle birlikte enflasyon baskıları azalıyor.

2. Faiz İndirim Kapasitesi: Gelişen piyasalardaki merkez bankaları, para birimlerini koruma kaygısı taşımaksızın faiz oranlarını düşürerek ekonomik büyümeyi teşvik etme imkanı buluyor.

Bu durum, özellikle yerel para birimine dayalı tahviller için 2025 yılında olduğu gibi 2026 yılında da önemli bir getiri potansiyeli sunuyor.

Kredi Notlarındaki Yükseliş ve Temerrüt Riskinin Düşmesi

Makroekonomik faktörlerin yanı sıra, EM ülkelerinin politika oluşturma süreçlerinde yaşanan iyileşmeler somut sonuçlar vermeye başladı.

. Örneğin, Umman ve Azerbaycan gibi ülkeler yatırım yapılabilir seviyeye terfi ederken; Ekvador ve Pakistan ise CCC kategorisinden çıkarak kredi notlarını yükseltti. Gana ve Sri Lanka borç yapılandırma süreçlerini başarıyla tamamlayarak not artışını elde etti.

Allianz GI bünyesindeki 80 ülkeden yalnızca iki tanesi (Bolivya ve Senegal) temerrüt riski taşıyor; bunların küresel piyasalardaki payları ise yalnızca %0,22. Bu durum, genel varlık sınıfında sistematik bir iflas riski olmadığını gösteriyor.

Teknik Faktörler: Düşük Arz, Artan Talep

Teknik göstergeler de iyimser bir perspektif sunuyor:

• Fon Girişleri: 2022-2024 döneminde EM tahvil fonlarından çıkan 150 milyar dolar, 2025’te yalnızca 31 milyar doları geri döndü. Bu durum, hala sisteme dahil olabilecek büyük bir sermaye potansiyeli olduğunu gösteriyor.

• Düşük Tahvil İhtiyacı: Birçok ülke, 2026 yıllık finansman ihtiyacını 2025’te önceden karşıladı. Petrol ihracatçıları hariç tutulursa, piyasada yeni tahvil arzında azalma bekleniyor. Arzın azalması, talep artışıyla birleşince getiri farkının istikrarını artıracaktır.

2026’nın Önemli Riskleri

Ana senaryonun olumlu olmasına rağmen, Allianz GI bazı dış etkilere karşı dikkatli olunması gerektiğini vurguluyor:

1. Güçlü Dolar Senaryosu: ABD ekonomisi beklenmedik bir hız kazanırsa dolar değerli hale gelebilir ve bu durum yerel para birimi tahvillerini olumsuz etkileyebilir.

2. Yapay Zeka Balonu: AI sektöründeki hisselerde ani bir satış dalgası, EM varlıklarını temel dinamiklerinden bağımsız olarak olumsuz etkileyebilir.

3. Fed Başkanlığı Değişimi: Mayıs 2026’da Jerome Powell’ın görev süresi doluyor. Yeni başkanın bağımsızlığına dair endişeler, piyasalarda volatilite yaratabilir.

4. Petrol Fiyatları ve Seçim Süreçleri: Petrol fiyatlarındaki düşüş, ihracatçı ülkeleri zor durumda bırakabilir. Ayrıca Brezilya, Kolombiya ve Macaristan’daki seçimlerin piyasalarda dalgalanmalara neden olabileceği öngörülüyor.

Ülke Seçimleri ve Türkiye Üzerine Değerlendirme

Allianz GI’nın 2026 yılı için öne çıkan ülkeleri arasında Türkiye belirgin bir şekilde yer alıyor:

• Türkiye: Analiz, Türkiye’deki dezenflasyon sürecinin sürdüğünü ve Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirme potansiyelini vurguluyor.

• Brezilya: Merkez Bankası’nın faiz oranlarını piyasa beklentilerinin üzerinde düşürmesi bekleniyor ve bu durum, Brezilya Reali cinsinden yatırım araçlarını cazip hale getiriyor.

• Mısır ve Pakistan: Bu ülkeler, Körfez sermayesi ve IMF programları tarafından desteklenmekte olup güçlü makro iyileşme hikayelerine sahip.

• Güney Afrika: Mali disiplin ve güvenilir merkez bankası politikası sayesinde, getirilerin düşmesi bekleniyor.

• Arjantin: Javier Milei’nin liderliğindeki reform politikaları ve döviz rezervlerini artırdığı sürecin olumlu bir tablo sunduğu görülüyor.

Dikkat: Petrol fiyatlarına karşı hassasiyeti bulunan Angola, Bahreyn ve Kolombiya için temkinli bir yaklaşım sergilenmektedir.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay imzasıyla hazırlanan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz?

Bu raporlar, kurumsal müşterilere yöneliktir. Detaylar için bize e-posta atabilirsiniz: [email protected]

“`